1 октября 2021 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила учреждение первого криптовалютного ETF-фонда. В Канаде таких четыре. Почему фонды не появляются в России, хотя прямого запрета на них нет, разъясняет Илья Тимашков (Enforce Law Company)
Предпосылки появления криптовалютных фондов
Когда и как появились криптовалютные фонды? Своему появлению они обязаны резкому скачку доходности цифровых активов и криптовалюты, на фоне падения популярности других «классических» активов за 2016-2018 годы.
Самые первые фонды появились в 2011–2012 годах, о чем можно судить по статистическим данным аналитического агентства «Crypto Fund Research». После чего пик активности фондов пришелся на 2017-2018 годы. За этот период было создано 463 фонда во всем мире. Но, начиная с 2019 года, рост создания криптофондов постепенно стал сокращаться, и в 2020–2021 всего было зарегистрировано 24 новых фонда.
Почему так произошло? Давайте разбираться. Во-первых, были ужесточены требования как к фондам, так и к самому процессу осуществления инвестирования в криптоактивы, т.к. на законодательном уровне постепенно заполняется правовой вакуум в сфере оборота криптоактивов, во-вторых, уже существующие криптофонды прочно закрепились в своих позициях и справляются с удовлетворением спроса рынка, поэтому далее конкуренция в криптосекторе будет только расти.
Криптовалютные фонды «и с чем их едят»?
В чем же отличие криптовалютных фондов от «классических» инвестиционных фондов? В экономическом смысле они не отличаются друг от друга, вся разница в объекте инвестирования – цифровом активе.
Криптовалютный фонд накапливает вклады в различные виды цифровых активов и распределяет прибыль своим инвесторам, каждый из которых имеет долю участия в фонде. Интересно то, что по большей части такие криптовалютные фонды действуют по венчурной модели функционирования фондов.
Основным отличием венчурных фондов от хедж-фондов в данном случае выступает прежде всего различный уровень ликвидности активов, в которые осуществляется вложение средств.
В первом случае существует достаточно высокий риск неполучения ожидаемой прибыли (все помнят шокирующее падение крупнейших криптовалют весной-летом 2021 года), при этом инвесторы зачастую не вправе выходить из фонда до окончания срока его «жизни». Во втором же случае инвесторы могут как в любой момент войти в фонд, так и выйти из него, учитывая широкие возможности для реализации актива.
При этом, криптофонды пытаются адаптироваться под повышенную непостоянность своего актива и внедряют «усовершенствованную» систему риск-менеджмента, которая выходит за рамки базовых рыночных механизмов, что позволяет трейдерам-инвесторам выполнять достаточно гибкие и творческие стратегии, дающие возможность распределять свой риск по нескольким активам и увеличивать потенциальную прибыль. Так, например, в сентябре 2021 года Evolve Funds Group запустила первый в Канаде комбинированный биржевой фонд, привязанный сразу к двум валютам: биткоину и эфиру.
Почему отдельно выделяют фонды ETF, которые осуществляют торговлю на биржевом рынке? Принцип работы таких фондов заключается в следующем: фонд покупает ценные бумаги различных компаний, собирая их в единый инвестиционный портфель, а после продает инвесторам доли в таком инвестиционном портфеле. С учетом правовой неопределенности в регулировании оборота цифровых активов, фонд ETF, полностью сконцентрированный на криптоактиве, во многих странах либо просто запрещен, либо находится под пристальным надзором финансовых регуляторов.
Статус ETF крипто-фондов
Если же государство полностью одобрит криптовалютные ETF фонды, это будет означать, что государство окончательно признало криптовалюту полноправным финансовым активом, доступным для массового инвестора.
Криптовалютный ETF уже получил одобрение в США, заразившись успешным примером Канады, где образовалось сразу четыре криптофонда ETF (CI Galaxy Ethereum ETF, Evolve ETF, Purpose Ether ETF и 3iQ CoinShares Ether ETF).
1 октября 2021 года Комиссия по ценным бумагам и биржам одобрила учреждение the Volt Equity’s Crypto Stock ETF фонда, инвестирующего большую часть своих чистых активов (80%) в американские и иностранные компании, имеющие доступ к биткойнам. Рассмотрение заявок четырех других фондов - GlobalX, WidsomTree, Kryptoin and Valkyrie, Комиссия отложила на конец ноября текущего года.
Следует ли ожидать, что вслед за Канадой, Бермудскими островами и США и Россия последует пути легализации цифровых инвестиций?
К сожалению, в ближайшем будущем в России такой сценарий маловероятен, учитывая новый Федеральный закон «О цифровых финансовых активах», который запрещает использование криптовалюты в России для расчетов, а также любую рекламу с ней. Остается надеется, что если темп развития цифровых технологий сохранится, то и Россия, и иные страны неизбежно пересмотрят ограничительный подход законодателя к цифровым активам и криптовалюте.
Развитие криптовалютных фондов в России
Федеральный закон «О цифровых финансовых активах» хоть и намеревался придать ясности в обороте криптоактивов на территории РФ, но оставил только больше вопросов.
Жёсткие требования к корпорациям и их работникам, а также непрозрачность процедуры получения желаемого статуса привели к тому, что по прошествии года ни один оператор информационной системы, осуществляющей выпуск цифровых финансовых активов (или оператор обмена цифровых финансовых активов), не был зарегистрирован.
Закон прямо не запрещает инвестировать в ценные бумаги иностранных эмитентов, в том числе вкладывающихся в разработку технологии блокчейн, но такое ограничение ставит ЦБ.
В информационном письме № ИН-06-59/52 финансовый регулятор указал отечественным биржам не допускать к торгам ценные бумаги, доходность которых зависит от курсов цифровых валют и других цифровых финансах. Кроме того, ЦБ рекомендовал управляющим компаниям воздерживаться от включения в состав фондов указанных активов.
В настоящее время российский законодатель не может последовать примеру других стран, как США или Канады. Но мы надеемся, что в скором времени он будет вынужден пересмотреть свое отношение к новому виду активов, учитывая развитие цифровых инвестиций и растущий интерес российских инвесторов в подобном вложении средств.